Finanças Corporativas e Gestão de Riscos: Exercícios

Finanças Corporativas e Gestão de Riscos: Exercícios e Questões

Questões sobre Alavancagem Financeira

1. Conceitue Alavancagem financeira. (1 ponto)

R. Alavancagem financeira é o efeito produzido pelo capital de terceiros sobre o patrimônio líquido.

2. Quando o grau de alavancagem financeira (GAF) é maior do que 1, o efeito do capital de terceiros sobre o patrimônio líquido é (escolha a alternativa correta): (1 ponto)

1. Indiferente;
2. Desfavorável;
3. Lucrativo;
4. Favorável.

3. Pela visão do acionista, os lucros não distribuídos equivalem a (escolha a alternativa correta): (1 ponto)

1. Pagamento de impostos;
2. Redução do capital próprio;
3. Reinvestimento na companhia;
4. Aumento do capital de terceiros.

4. Cite três modalidades de empréstimos e financiamentos em moeda nacional. (1 ponto)

R: Empréstimos para capital de giro, desconto de títulos, hot money, conta garantida, factoring, debêntures e recursos do BNDES.

5. Conceitue leasing operacional e leasing financeiro, distinguindo-os. (2 pontos)

R: Leasing operacional é uma operação de locação onde a arrendatária paga uma taxa de arrendamento, sendo que o bem pode ser devolvido a qualquer tempo, e a manutenção fica por conta da locadora. O leasing financeiro equivale a um financiamento de médio ou longo prazo onde a arrendatária paga periodicamente as prestações e fica com o direito de adquiri-lo, no final, com o pagamento do VRG (Valor Residual Garantido).

6. Ao se analisar as hipóteses sobre a conveniência de "comprar, alugar ou fazer leasing financeiro", deve-se considerar o Imposto de Renda nos cálculos? Justifique (1 ponto)

R: Sim. A alíquota do IR aplicada sobre as despesas e deduzidas do IR a recolher equivale à entrada de caixa (evidentemente, esse raciocínio é relevante somente para empresas lucrativas que recolhem o Imposto de Renda).

Exercícios sobre Alavancagem Financeira

1. Com base na Demonstração de Resultado da Cia A, abaixo, em que o Ativo Total encontra-se dividido, proporcionalmente, em capital próprio e capital de terceiros, e sabendo-se que o ativo total está sendo financiado da seguinte forma: (8 pontos)

• Capital próprio: R$ 660.000
• Capital de terceiros: R$ 540.000
• Ativo total: R$ 1.200.000

Pede-se:

• O completamento da Demonstração de resultados;
• O cálculo do RAT e do RPL;
• Um breve comentário sobre os resultados dos cálculos.

Demonstração de resultado ajustado e desdobrada da "Cia A"

2. Cada ação da Companhia Estruturada é negociada em bolsa a R$ 35,00. Anualmente, a companhia distribui dividendo médio de R$ 2,50 por ação. Calcule o custo da ação, por meio do Modelo de Precificação com Crescimento Constante, assumindo a premissa de que o crescimento médio constante anual será de 4%. (3 pontos)

R: K = (R$ 2,50 / R$ 35,00) + 0,04 = 11,14% a.a

Administração de Riscos

Questões sobre Administração de Riscos

1. Conceitue administração de riscos? (1 ponto)

R: Gestão de Riscos é um processo por meio do qual são tomadas decisões de aceitar um perigo em potencial conhecido ou de reduzí-lo com a utilização de instrumentos financeiros.

2. Quais são as formas mais fáceis de se eliminar o risco de flutuação de preço de ativo ou passivo? (1 ponto)

R: São, vender o ativo de risco, ou liquidar o passivo de risco antecipadamente.

3. Se determinada empresa tivesse recursos financeiros para liquidar um empréstimo, ainda a vencer, mas não pudesse fazê-lo em função das condições contratuais, o que você, como encarregado(a) das finanças dessa empresa, poderia fazer para minimizar o risco em potencial? (1 ponto)

R: Poderiam ser adquiridos títulos ou aplicações cujos rendimentos estejam atrelados ao mesmo indexador da dívida.

4. O especulador desempenha algum papel de relevância no mercado futuro, qual? (2 pontos)

R: Sim, pois ele dá liquidez ao mercado assumindo o risco da variação do preço.

5. É possível realizar operação no mercado de futuros somente com a participação de hedgers? Explique. (1 ponto)

R: Sim, desde que existam hedgers em lados opostos.

6. A compra de opção dá direito ao comprador e a venda de opção cria obrigação ao vendedor. A compra de uma opção de venda dá qual de direito ao comprador? (1 ponto)

R: Dá ao comprador o direito de exercer a opção de venda pelo preço combinado.

7. Conceitue operação swap. (2 pontos)

R: A operação de SWAP consiste na troca de fluxos de caixa, calculados com diferentes indexadores ou taxas.

Exercícios sobre Administração de Riscos

1. A Cia B, deseja fazer hedge por meio de compra de opção de compra, de dólar, com o preço de exercício de R$ 2,10 por dólar, pagando o prêmio a vista, no valor total de R$ 26.000,00 para proteger US$ 100.000,00. Calcule o valor do desembolso total (ou desembolso liquido) para as hipóteses de taxa de câmbio indicadas abaixo, sabendo que a taxa de juros de empréstimo em moeda nacional (captado para pagar o prêmio) é de 10% no período. (6 pontos)

Diga, se abaixo do preço de exercício de R$ 2,10, a companhia irá exercer seu direito de compra, sim?, não? e por quê?

R: Se na data do exercício o dólar tiver abaixo de R$ 2,10 a Cia não irá exercer o direito de compra, pois se assim fizesse seria como comprar o dólar a R$ 2,10 e vender abaixo desse valor, deixando assim de reduzir o custo de sua operação.

2. Uma empresa exportadora tem contas a receber em dólar, no valor de US$ 1.200.000, que vencem em 90 dias. No mercado financeiro, a expectativa é de que o real possa valorizar-se até o nível de R$ 2,70 por dólar nos próximos 90 dias, mas o tesoureiro da empresa tem uma forte convicção de que nesse período não ocorrerá esse movimento da taxa de câmbio e, sim que ela permanecerá no nível atual de R$ 3,00, podendo até chegar a R$ 3,30 por dólar. Pretende, então, aproveitar a oportunidade de mercado e maximizar o resultado financeiro. Recebe a seguinte cotação para venda de opção de venda: (7 pontos)

• Valor da operação: US$ 1.200.000;
• Preço de exercício: R$ 3,00
• Prêmio a receber: R$ 300,00 para cada US$ 1.000 (atenção: o valor do prêmio é dado em reais para cada 1.000 dólares).

Pergunta-se: o tesoureiro deve concretizar a operação de venda de opção de venda? Calcule a receita líquida (ou custo líquido) da operação, utilizando a taxa de juros de 13% a.a. para corrigir o valor de prêmio e justifique sua resposta.

R: Sim, de acordo com as expectativas o Tesoureiro deve realizar a operação de venda de opção de venda, pois se o dólar permanecer a R$ 2,70, neste caso, a opção sendo exercida seu lucro ainda será de R$ 11.700, e se o dólar ficar acima de R$ 3,00 então seu lucro será de R$ 371.700.