Finanças Corporativas e Governança: Conceitos e Tendências

O Modelo de Modigliani-Miller

O modelo de Modigliani-Miller base foi desenvolvido num mundo sem impostos. No entanto, quando os juros da dívida são dedutíveis do imposto sobre o lucro, e ignorando outras fricções, o valor da empresa aumenta proporcionalmente ao montante de dívida adquirida. A fonte de valor adicional deve-se ao montante poupado de impostos por se emitir dívida em vez de ações (capital próprio).

A Proposição: Com um dado processo de fixação de preços de mercado, na ausência de impostos e na hipótese de existir um mercado eficiente, o valor de uma empresa não é afetado pela forma como essa empresa é financiada.

Não importa se o capital da empresa é angariado pela emissão de ações ou de dívida, nem qual é a política de dividendos. Em consequência, o teorema de Modigliani-Miller é também muitas vezes chamado de princípio da irrelevância da estrutura de capital.

Falhas em Projetos

Muitas falhas são resultantes de obstáculos naturais ou externos fora do controle da organização. Principais causas:

• Metas e objetivos mal estabelecidos;
• Falta de conhecimento de pontos-chave do projeto;
• Tempo insuficiente para o planejamento;
• Falta de coordenação entre as partes;
• Equipe sem as habilidades necessárias;
• Expectativas não alinhadas com a realidade;
• Mudança de objetivos durante o projeto;
• Falta de participação da equipe na tomada de decisões;
• Treinamento e capacitação inadequados.

Tendências da Governança Corporativa

Convergência

A tendência à convergência é reforçada por códigos de melhores práticas, que enfatizam pontos cruciais de governança. Sistemas nacionais são comparados para identificar fatores de alta eficácia para corporações, mercados e economia. Foco em:

• Avaliação comparativa de modelos nacionais;
• Universalização de boas práticas (prestação de contas e responsabilidade legal).

Adesão

A adesão às melhores práticas é visível globalmente. Resistências internas têm sido vencidas por:

• Normas mais duras de órgãos reguladores;
• Ativismo de investidores institucionais;
• Reestruturações societárias e processos sucessórios.

Diferenciação

Movida por forças externas, como agências de rating e níveis diferenciados nas bolsas de valores, onde o mercado paga "ágios" (prêmios) para empresas bem governadas. Inclui a natureza evolutiva dos modelos e adaptações normativas.

Abrangência

Gabarito

05- A | 06- D | 09- B | 11- C | 12- A | 14- E | 15- E | 18- D | 19- E | 20- E