Impactos da Política Monetária: Taxas, Câmbio e Ativos

Taxas de Juro de Curto Prazo

Uma mudança inesperada na taxa de política monetária é imediatamente transmitida a outras taxas de curto prazo do mercado monetário. Por um lado, as taxas interbancárias são ajustadas pari passu, afetando a partir daí as taxas nominais de captação e aplicação de recursos com prazos entre 30 e 90 dias. Com intensidade um pouco menor, afeta as taxas nominais e reais de títulos de depósitos e empréstimos de até um ano, destacando-se os instrumentos do Banco Central (CGV e PDBC) com prazos de 90 e 360 dias.

Taxas de Juro de Longo Prazo

Apesar de uma mudança na taxa de política claramente provocar alterações da mesma forma em outras taxas de curto prazo, o impacto sobre as taxas de juros de longo prazo pode ter qualquer direção. Isso ocorre porque as taxas de longo prazo são afetadas por uma média de taxas de curto prazo atuais e futuras, de modo que o resultado depende da direção e magnitude do impacto da mudança na taxa de política sobre as expectativas do comportamento futuro das taxas de juros.

A Taxa de Câmbio

Mudanças nas taxas de juros induzidas pela política monetária também podem afetar a taxa de câmbio. Esta variável é o preço relativo da moeda estrangeira em termos de pesos chilenos, e nessa dimensão depende das condições monetárias no Chile e no exterior. Mas o impacto preciso de uma mudança na taxa de política sobre a taxa de câmbio é incerto, porque o impacto dependerá das expectativas sobre as taxas de juros e a inflação doméstica e externa.

Os Preços dos Ativos

Mudanças na taxa de política também afetam os preços de mercado dos valores mobiliários, como títulos e ações. O preço do título é inversamente proporcional à taxa de juro de longo prazo; portanto, um aumento dessas taxas provoca uma queda nos preços de títulos. Se tudo o resto permanece o mesmo, um aumento nas taxas de juros também diminui os preços de outros valores mobiliários, como ações e propriedades.

Crédito, Moeda, Liquidez e Bancos

Embora a demanda por moeda seja instável, é certo que uma mudança na política de taxa de juros afeta a quantidade de ativos monetários líquidos, como moeda e MIA. Por exemplo, um aumento na taxa de política terá de ser associado a um aperto monetário, uma vez que seu efeito ascendente sobre as taxas de juros do mercado implica que o custo para o público de manter ativos líquidos suba, diminuindo assim a sua quantidade demandada.

Expectativas

Mudanças na taxa de política podem influenciar as expectativas sobre o curso futuro da atividade real, afetando a decisão de investimento e consumo e, assim, diretamente, potencialmente até mesmo para a inflação.

Em suma, o banco central age diretamente sobre uma determinada taxa de juro de curto prazo. Mudanças na taxa de política afetam as taxas de juros no mercado, a taxa de câmbio e, em menor grau, os preços dos ativos. A resposta dessas variáveis não é sempre a mesma, mas varia consideravelmente ao longo do tempo, em função do ambiente externo, e o regime de política não pode ser assumido como constante.

Reação de Indivíduos e Empresas aos Mercados Financeiros

Indivíduos

Uma alteração na política monetária afeta indivíduos de diferentes maneiras. Primeiro, os indivíduos enfrentam novas taxas de juros para dívidas de crédito e empréstimos por cartão, alterando o rendimento disponível dos indivíduos e seus incentivos para poupar ou pedir emprestado. Segundo, o eventual acesso mais difícil ao crédito para indivíduos considerados de maior risco pelos bancos, com taxas de juros mais altas, também afeta seu poder aquisitivo. Terceiro, o valor da riqueza das pessoas também muda em resposta às alterações nos preços dos ativos. Quarto, qualquer ajuste na taxa de câmbio altera os preços relativos, em moeda local, de muitos bens, serviços, ativos e passivos em moeda estrangeira.