Política Monetária: Metas de Inflação e Taxa de Câmbio

Enquadramento da Política Monetária

Sob metas de inflação, o objetivo primordial da política monetária é a estabilidade dos preços. Além disso, para reduzir o gap entre o produto efetivo e o produto de pleno emprego, a política monetária ajuda a reduzir a volatilidade da inflação e da produção.

Os parâmetros que definem o regime monetário baseado em metas de inflação aplicado no Chile são:

1. O índice de preços que define o alvo.
2. O valor escolhido para o centro da faixa de metas.
3. A amplitude do intervalo de destino.
4. O horizonte da política.
5. Os instrumentos operacionais.

2. Uma taxa de inflação inferior a 3% tem também custos devido a três fatores:

1. Poderia aumentar a produção e os choques de emprego negativos devido à perda de atividade.
2. O IPC exagera a inflação real ao consumidor no Chile.
3. A conduta da política monetária perde margem de manobra quando a inflação está perto de 0% ou inferior, porque limita o nível mínimo para o qual a taxa de juros real pode cair.

3. Isto comunica ao público três aspetos:

1. O Banco Central tolera desvios temporários da inflação de 3%. Estes são inevitáveis devido aos múltiplos choques a que a economia chilena está exposta.
2. O nível da variabilidade normal da inflação esperada ao longo do ciclo de negócios.
3. A simetria da amplitude do intervalo revela que o BCCH tem uma preocupação semelhante com os desvios do alvo em ambas as direções.

4. O objetivo prático ou operacional da política monetária é que a inflação esteja projetada para ficar em 3% por ano num horizonte de política de cerca de dois anos. O horizonte da política é o período máximo em que o BCCH normalmente tenta retornar a inflação para 3%.

5. O principal instrumento operacional da política monetária é a taxa de política monetária do BCCH. Através de operações de mercado aberto descritas abaixo, o Banco Central influencia as taxas de juros de empréstimos interbancários overnight, de modo que ela esteja localizada em torno da taxa de política.

Taxa de Câmbio Flexível e Intervenções

As principais vantagens de uma taxa de câmbio flexível são facilitar a adaptação da economia a choques reais: evitar desalinhamentos feitos à taxa de câmbio, evitando o ajuste mais caro em termos de variabilidade da produção e, em princípio, reduzir os movimentos de capital especulativo. O desenvolvimento do sistema financeiro nacional e a credibilidade da política anti-inflação permitem que a autoridade monetária utilize os seus instrumentos de política de forma flexível e independente para responder aos choques que a economia enfrenta. Isso ajuda a trazer o nível de produção para perto da capacidade produtiva da economia.

Determinação da Inflação e Mecanismo de Transmissão

A principal contribuição da política monetária para o crescimento económico é a criação de um ambiente de inflação baixa e estável, favorável ao desenvolvimento económico. A quantidade de notas e moedas em circulação não pode determinar o crescimento de uma economia a longo prazo. No contexto de metas de inflação, o principal instrumento de política monetária é a taxa de juros e não a quantidade de moeda. Isso não invalida a relação entre moeda e preços. Em média, os preços aumentam de acordo com as metas e expectativas, com base na evolução das taxas de juros que os agentes deduzem das palavras e ações do BCCH e que determinam a inflação.

Justificativa para Mudanças na Taxa de Política

Há duas razões principais para alterar a taxa de política em um determinado momento: quando as projeções de inflação não são consistentes com a meta; e de uma maneira esperada para validar o grau de estímulo proporcionado pela política monetária, em linha com as projeções anteriores e em que não há razão para justificar a sua alteração, dada a nova informação.