Taxas de Câmbio, Mercado Cambial e Retornos de Ativos

Taxa de Câmbio e Transações Internacionais

Existem dois tipos principais de cotação da taxa de câmbio:

• Direta: O preço da moeda estrangeira em termos de dólares.
• Indireta: O preço do dólar em termos da moeda estrangeira.

Mudanças nas Taxas de Câmbio

Dois tipos de mudanças ocorrem nas taxas de câmbio:

Depreciação da Moeda de um País

• Uma elevação no preço da moeda estrangeira em relação à moeda do país.
• A depreciação da moeda de um país torna seus bens mais baratos para os estrangeiros.

Apreciação da Moeda de um País

• Uma queda no preço da moeda estrangeira em relação à moeda do país.
• A apreciação da moeda de um país torna seus bens mais caros para os estrangeiros e os produtos estrangeiros mais baratos para os residentes do país.

Taxas de Câmbio e Preços Relativos

As demandas por importação e exportação são influenciadas pelos preços relativos.

• Apreciação da moeda de um país:
  • Eleva o preço relativo das suas exportações.
  • Diminui o preço relativo de suas importações.
• Depreciação da moeda de um país:
  • Diminui o preço relativo das suas exportações.
  • Eleva o preço relativo das suas importações.

O Mercado de Câmbio

Taxas à Vista e Taxas Futuras

• Taxas de câmbio à vista: Aplicam-se a moedas “à vista”.
• Taxas de câmbio futuras: Aplicam-se a moedas estrangeiras em alguma data futura a uma taxa de câmbio pré-negociada.

Taxas de câmbio futuras e à vista, embora não necessariamente iguais, movem-se quase juntas.

Instrumentos do Mercado Cambial

• Swaps Cambiais: Vendas à vista de uma moeda combinadas com uma recompra futura dessa mesma moeda. Os swaps cambiais constituem uma proporção significativa de todas as operações de câmbio.
• Contratos futuros: O comprador compra uma promessa de que uma quantidade específica de moeda estrangeira será entregue em data específica no futuro.
• Opção de câmbio: O proprietário tem o direito de comprar ou vender uma quantidade específica de moeda estrangeira a um preço específico a qualquer tempo, até uma data de exercício específica.

A Demanda por Ativos em Moeda Estrangeira

Os Ativos e Seus Retornos

Definindo os Retornos dos Ativos

Aumento percentual em valor que um ativo oferece ao longo de determinado período de tempo.

A Taxa de Retorno Real

A taxa de retorno calculada ao medir o valor dos ativos em termos de alguma cesta de produtos ampla, representativa daquilo que os poupadores normalmente compram.

Risco e Liquidez

Os poupadores se preocupam com duas características principais de um ativo além do seu retorno:

• Risco: A variabilidade com que ele contribui para a riqueza dos poupadores.
• Liquidez: A facilidade com que ele pode ser vendido ou trocado por bens.

Taxas de Câmbio e Retornos de Ativos

Os retornos de depósitos negociados no mercado de câmbio dependem das taxas de juros e das mudanças esperadas nas taxas de câmbio. Para decidir a conveniência de comprar um depósito em euro ou em dólar, deve-se calcular o retorno do dólar sobre um depósito em euro.

Retorno, Risco e Liquidez no Mercado de Câmbio

A demanda por ativos em moeda estrangeira depende não apenas dos retornos, mas também do risco e da liquidez.

Não existe consenso entre os economistas sobre a importância do risco no mercado de câmbio. A maioria dos participantes do mercado que são influenciados por fatores de liquidez está envolvida no comércio internacional. Portanto, ignoramos os motivos de risco e liquidez de manter moedas estrangeiras, pois pagamentos relacionados ao comércio internacional constituem uma fração muito pequena das transações em moeda estrangeira.

Paridade dos Juros: A Condição Básica de Equilíbrio

O mercado de câmbio está em equilíbrio quando os depósitos de todas as moedas oferecem a mesma taxa de retorno esperada.

Condição de paridade dos juros: Os retornos esperados sobre os depósitos de determinado par de moedas são iguais quando medidos em uma mesma moeda. Ela implica que os detentores potenciais de depósitos em moeda estrangeira os consideram como ativos igualmente atraentes.

Equilíbrio no Mercado de Câmbio

Como Mudanças na Taxa de Câmbio Corrente Afetam os Retornos Esperados

• A depreciação da moeda de um país hoje diminui o retorno esperado em moeda doméstica dos depósitos em moeda estrangeira.
• A apreciação da moeda doméstica hoje aumenta o retorno esperado em moeda doméstica dos depósitos em moeda estrangeira.

O Efeito das Mudanças nas Taxas de Juros sobre a Taxa de Câmbio Corrente

Um aumento nos juros pagos sobre os depósitos em uma moeda faz com que aquela moeda se aprecie em relação às moedas estrangeiras.

• Um aumento nas taxas de juros do dólar faz com que o dólar se aprecie em relação ao euro.
• Um aumento nas taxas de juros do euro faz com que o dólar se aprecie em relação ao euro.