Fórmulas de Análise Financeira e Avaliação de Projetos

Cálculos de Indicadores Financeiros

BI = BU + (BU - Bd) * (1 - t) * D/E

EBITDA₃ (preços constantes) = EBIT₃ (preços constantes) + Amortizações₃

EBITDA₃ (preços correntes) = EBITDA₃ (preços constantes) * (1 + CPI)³

VAL = -Inv + CF₃ / (1 + TA)³

IRP = (CF₃ / (1 + TA)³) / (VAL / (1 + TA)⁰)

Período de Recuperação do Investimento (PRI)

(Fazer quadro com: Ano; CF; CF atualizado; CF atualizado acumulado)

PRI = Ano em que o CFaa ficou positivo + (CFaa / CFa do ano seguinte)

Quadro de Financiamento

1. Financiamento Obtido
2. Capital em Dívida Inicial
3. Amortização
4. Juros
5. ISSJ
6. ISAC
7. Efeito fiscal juros
8. Efeito fiscal ISSJ
9. Efeito fiscal ISAC

Cash Flow = (1 - 3 - 4 - 5 - 6 + 7 + 8 + 9)

(Quando não se sabe a taxa nominal anual = j; ex: (j/2)² quer dizer que há dois semestres e que o juro é só de 1 ano)

Demonstração de Resultados (DR) Previsional

(Anos 1, 2 e 3 totalmente preenchidos)

• Vendas
• Custos Operacionais
• EBITDA
• Renda (se houver)
• Amortização
• EBIT
• EBIT(1 - t)
• Cash Flow Operacional

Working Capital (WC)

(Anos 1, 2 e 3; Investimento em WC nos anos 2 e 3 são zero)

• Vendas
• Working Capital
• Investimento em Working Capital

Fluxo de Caixa (Cash Flow)

(Anos 0, 1, 2 e 3)

• CFO (Ano 1, Ano 2, Ano 3)
• VR WC (só ano 3)
• VR Capex (só ano 3)
• Total (Ano 0, 0), Ano 1, Ano 2, Ano 3

Capex (só ano 0)

Inv WC (só ano 1)

Total

Cash Flow (todos os anos) → Cash Flow Operacional - último Total

CFA (todos os anos) → Cash Flow (acima) / (1 + RU real)^{ano em que estamos (0, 1, 2 ou 3)}

VAL (somar todos os CFA)

Taxa de Atualização e Variáveis

• BU = (BL + D/E * (1 - t)⁰) / (D/E * (1 - t) + 1)
• BL
• BD
• RF
• Rm
• Rd
• t
• D/E
• CPI
• RU nominal = RF + BL * (Rm - RF)
• RU real = (1 + RU nominal) / ((1 + CPI) - 1)

VAL de Replicação Infinita

VAL ou CFaa * ((1 + RU real)^{último ano} / ((1 + RU real)^{último ano} - 1))

CFAE (Custo Financeiro Anual Equivalente)

VAL / ((1 - (1 + RU real)^{-último ano}) / RU real)

Para tornar 2 projetos indiferentes

Ir calcular o VAL do projeto com CFAE menor (isto com a fórmula do CFAE). Encontrado o novo VAL, qual será o CF anual para que o VAL seja esse que encontramos?

Novo VAL = -Inv inicial + CF * ((1 - (1 + RU real)^{-último ano do projeto}) / RU real)

Valor de Continuidade

Valor de Continuidade = Cash Flow n+1 / (r - taxa de crescimento)

Exemplo: Cash Flow 5+1 = EBIT5 * (1 - 40%) * (1 + 0%) - Cap Fixo Liq5 * 0% - WC5 * 0% = EBIT5 * 0,6 = 96000 * 0,6 = 117600

Valor de Continuidade = 117600 / 0,08 = 147000

VAL = -505000 - (609067 / (1 + 0,08)) + (75281 / (1 + 0,08)²) + ... + (Operational Cash Flow / (1 + 0,08)⁵) + (Valor de Continuidade / (1 + 0,08)⁵)

Cálculo do PRI

Depois fazer: PRI (fazer quadro com: Ano; CF; CF atualizado; CF atualizado acumulado)

PRI = Ano em que o CFaa ficou positivo + (CFaa / CFa do ano seguinte)