Gestão Financeira: Capital de Giro, Ciclos e Modelos

1. Capital de Giro Líquido (CCL) e Políticas

CCL = AC − PC = (PL + PNC) − ANC. Representa a parcela do ativo circulante financiada por recursos de longo prazo; mede a liquidez.

• CCL > 0: Folga/segurança.
• CCL < 0: Risco de liquidez.

Importância: Garante o pagamento de obrigações de curto prazo (uma empresa lucrativa pode quebrar por falta de liquidez).

Políticas de Financiamento

• Conservadora: Financia o giro com longo prazo; risco baixo, rentabilidade baixa (recursos ociosos).
• Moderada (Matching): Casa prazos (longo prazo para permanente, curto para sazonal); risco e retorno médios.
• Agressiva: Usa dívida de curto prazo até no giro permanente; risco alto (rolagem), rentabilidade alta.

Trade-off: Quanto mais agressiva, maior o retorno e maior o risco.

2. Prazos Médios e Ciclos

Fórmulas:

• PME = (SME / CMV) × 360 = (120 / 1.080) × 360 = 40 dias.
• PMR = (SMDR / Vendas) × 360 = (150 / 1.800) × 360 = 30 dias.
• PMP = (SMPF / CMV) × 360 = (90 / 1.080) × 360 = 30 dias.

Ciclos:

• Ciclo Operacional (CO) = PME + PMR = 40 + 30 = 70 dias.
• Ciclo de Caixa = CO − PMP = 70 − 30 = 40 dias.

3. CCL, NCG e Tesouraria (ALFA)

Fórmulas: CCL = AC − PC; NCG = ACO − PCO; ST = CCL − NCG.

Dados: AC = 390.000; PC = 250.000.

• a) Giro permanente: NCG = 130.000 (caixa mínimo de 30.000 é reserva de tesouraria); sazonal = 0.
• b) CCL: 390.000 − 250.000 = 140.000.
• c) NCG: (150.000 + 180.000) − 200.000 = 130.000.
• d) ST: 140.000 − 130.000 = +10.000.

Análise: ST > 0 indica que o CCL cobre a NCG, situação sólida, baixo risco e sem efeito tesoura. A folga pequena exige monitoramento do ciclo de caixa.

4. Modelo de Miller-Orr

Fórmulas: z* = ∛(3·b·σ² / 4i) + L; h = 3z* − 2L; aplicar = caixa − z* (ao atingir h).

Cálculo (escala em milhares): σ = 1.200; b = 500; i = 0,0002; L = 0.

• a) z*: ∛(3·500·1,44 / (4·0,0002)) ≈ 13.925.
• b) h: 3·z* ≈ 41.776.
• c) Aplicação: Com caixa de 43.200 > h, aplicar = 43.200 − 13.925 ≈ 29.275.

5. Modelo de Baumol (Cia. Delta)

Fórmula: C* = √(2bT / i). Dados: T = 240.000; i = 0,12 a.a.; b = 100.

• a) C*: √(2·100·240.000 / 0,12) = 20.000.
• b) Nº transações: 240.000 / 20.000 = 12.
• c) Custo de transação: 12 · 100 = 1.200.
• d) Custo de oportunidade: (20.000 / 2) · 0,12 = 1.200. (Custo total = 2.400).
• e) Comparação: Ambos minimizam custos. Baumol assume fluxos constantes/previsíveis. Miller-Orr considera fluxos aleatórios (random walk) e é mais realista.