Risco Cambial: Derivativos, Opções e Futuros de Moeda

Gestão do Risco Cambial: Atitudes da Empresa

Uma empresa exposta ao risco cambial pode adotar diferentes atitudes perante esse risco:

• Atitude Neutra ao Risco: O risco é assumido.
• Atitude de Assunção de Risco: Espera-se que o movimento das taxas de câmbio seja favorável, gerando lucro para a empresa.
• Atitude Contrária ao Risco (Hedge): Utilização de contratos de seguro de câmbio ou instrumentos de cobertura.

Contratos Forward (Derivativos)

O derivativo é um contrato para comprar ou vender moeda estrangeira a ser entregue em uma data futura a uma taxa de câmbio pré-determinada.

As operações de hedge (cobertura) representam a cotação "a termo" (forward), envolvendo a compra ou venda de moeda estrangeira para cobrir prejuízos futuros.

Taxas de Referência

• LIBOR (London Interbank Offered Rate): Taxa de juros básica garantida que os bancos de Londres aplicam para empréstimos a outros bancos em euro-moedas.
• Euro-moedas: Moeda livremente conversível depositada em um banco fora do seu país de origem.
• EURIBOR (Euro Interbank Offered Rate): Taxa de juro básica do Euro.

Gestão e Liquidação de Contratos Forward

Em condições normais, o exportador liquida o contrato forward (seguro) com as divisas recebidas da sua operação de exportação. As seguintes ações podem ser solicitadas:

1. Recebimento na Data Combinada: Entrega da moeda ao banco para liquidar o contrato.
2. Pagamento Antecipado: Se o recebimento ocorrer antes do previsto, há três opções:
   • Colocar a moeda recebida em um depósito remunerado.
   • Negociar com o banco a rescisão antecipada do contrato.
   • Vender a moeda no mercado à vista, se a taxa de câmbio for favorável, assumindo o risco cambial ou realizando um novo hedge para a data.
3. Atraso no Recebimento: O exportador pode:
   • Negociar com o banco a ampliação do prazo do contrato (rolagem).
   • Comprar moeda estrangeira no mercado à vista para liquidar o contrato existente ou fazer uma nova política para esse período.
4. Inadimplência (Default): Cancelar o contrato e arcar com as consequências e custos da inadimplência.

Opções de Moeda (Currency Options)

As opções de moeda são um mecanismo de hedge cambial. A compra de uma opção sobre moeda confere o direito, mas não a obrigação, de comprar (call option) ou vender (put option) uma moeda a uma taxa de câmbio fixada (preço de exercício ou strike price) durante um período ou em uma data predeterminada.

Isso é feito mediante o pagamento de um prémio (premium), pago pelo comprador da opção no momento da aquisição. A opção é um direito para o proprietário e não uma obrigação. O vendedor (lançador) deve cumprir o acordo caso o comprador decida exercer a opção. Se a opção não for exercida, ela expira no vencimento.

Opções Americanas e Europeias

A distinção reside no momento em que o direito de exercício pode ser acionado:

• Opção Europeia: O exercício só pode ser feito na data de vencimento.
• Opção Americana: O exercício pode ser feito a qualquer momento durante o prazo da opção.

Futuros de Moeda (Currency Futures)

Futuros de moeda são acordos negociados em bolsa ou mercado organizado para a compra ou venda de uma quantidade padronizada de um ativo financeiro. A entrega deve ocorrer em um tempo e lugar predeterminados.

Um contrato de futuros é um acordo firme (obrigação), diferentemente de uma opção, e não está sujeito à vontade de exercício do comprador.

Mecanismos de Garantia e Liquidação

O estabelecimento de uma garantia (depósito inicial ou margem) está sujeito à liquidação diária com base na oscilação das taxas de câmbio.

• No mercado futuro, são comercializadas apenas as moedas mais negociadas e fortes do mundo.
• Devido à padronização, os contratos negociados podem não corresponder exatamente às necessidades individuais dos usuários.
• Grandes empresas geralmente têm os seus próprios corretores, enquanto empresas médias e pequenas devem usar os canais de um banco e um broker ligado à câmara de compensação (clearing house).

A Câmara de Compensação garante que todas as partes do contrato cumpram as suas obrigações. O risco de crédito é mitigado pela garantia de depósito em dinheiro (entre 1% e 5% do valor dos contratos).

Diariamente, a bolsa estabelece um preço de liquidação para os contratos futuros. Esses preços de fechamento diário são usados para avaliar as posições de cada conta. Se o valor da conta aumentar em relação ao dia anterior, é creditado como lucro; caso contrário, incorre em perdas (chamada de margem).

Definição de Moeda Estrangeira (Divisas)

Moeda Estrangeira (Divisa) refere-se a qualquer meio de pagamento em moeda diferente da nacional, incluindo cheques, transferências, etc., bem como dinheiro legal estrangeiro (moedas ou cédulas).

Existe uma distinção entre a troca de cédulas e de moeda (divisa): a troca de cédulas refere-se ao papel-moeda físico, enquanto a troca de moeda (divisa) refere-se a transferências, cheques, etc.

Exemplo (Incompleto)

PROBLEMA: O banco precisa de euros para a compra de USD e tem um custo financeiro. O banco considera que o USD estará disponível em [X] dias. Qual será o custo de depositar os dólares em [Y] dias? Para certificar-se da taxa de câmbio, o banco tem o seguinte custo [Z].