Moeda e Política Fiscal: Exercícios Resolvidos de Macroeconomia

Moeda e Política Fiscal

1) Discorra sobre a relevância dada à oferta e demanda agregada pelos modelos clássico e keynesiano.

O modelo clássico confere importância praticamente nula à demanda agregada na determinação do produto de equilíbrio. Como vimos, a curva de oferta (no eixo preço x PIB) tem inclinação vertical e, por isso, a demanda não tem poder para determinar a produção.

O modelo keynesiano considera a demanda fundamental. No seu formato mais estrito, compatível com o curtíssimo prazo, a oferta é horizontal (no eixo preço x PIB) e, por isso, variações na demanda agregada têm poder pleno para determinar o produto de equilíbrio. (Não foi à toa que passamos tanto tempo estudando, à parte, a demanda agregada...).

2) Considerando as variáveis preço e quantidade (Q na macro é representada pelo PIB real), como o modelo keynesiano representa graficamente a oferta agregada no curtíssimo prazo? Desenhe.

Já está representado acima. Além disso, note que como o preço fica constante, poderia colocar apenas PIB na abscissa, já que PIB real e nominal nesse caso são iguais.

5) Que informação a reta de 45 graus oferece?

Os pontos de equilíbrio possíveis entre oferta e demanda.

6) Verdadeiro ou falso? Justifique: no equilíbrio, a poupança é sempre zero.

Falso. Regra geral: no equilíbrio, poupança é igual a investimento. Claro que, se o investimento for 0, a poupança de equilíbrio será 0.

7) Qual a relação que vimos entre poupança, renda e consumo?

Y = C + S, onde S é a poupança.

8) Esboce graficamente essa relação, usando:

a. o consumo na ordenada e a renda na abscissa;
b. a poupança na ordenada e a renda na abscissa.

10) Explique o mecanismo do multiplicador de gastos em palavras.

Vamos imaginar que uma empresa qualquer decida expandir sua planta e invista (I) um milhão de reais.

• Esse valor será usado para pagar os trabalhadores e os proprietários das empresas envolvidas. A renda dessas pessoas aumentará, em um milhão, no total.
• Essas pessoas consomem, em parte, bens e serviços. Se todas se comportam com a regra da função consumo que usamos até agora, têm uma PMC = 0,8. Logo, para cada real a mais, consomem 0,8 centavos. Para um milhão, 800.000 reais.
• O processo continua. Aqueles que ofereceram serviços e bens para tais pessoas também consomem. Para a mesma PMC, temos 0,8 × 800.000, que dá R$ 640.000.
• O processo continua, com valores de consumo cada vez menores.

O milhão de reais gasto a mais em investimento põe em marcha toda uma cadeia de gasto de consumo secundário, cujo ritmo é ditado pela PMC. O multiplicador informa o quanto o investimento impactará na renda (PIB) de equilíbrio, sendo dado por 1/(1 - PMC).

11) Suponha: curto prazo C = 200 + 0,4·Y; economia sem investimento, sem governo e fixada.

a) Encontre algebricamente o ponto de equilíbrio desta economia (OAeq, DAeq), desenvolvendo o raciocínio inteiro.

OA = DA
Y = C
Como estamos no curtíssimo prazo, não existe investimento, nem governo e a economia é fixada.
Y = 200 + 0,4·Y
Y - 0,4·Y = 200
0,6·Y = 200
Yeq = 200/0,6 = 333,33 (aproximadamente)

Como nesse caso DA = C e, além disso, Y = OA no curtíssimo prazo, o gráfico é equivalente ao do exercício 8a. Ponto de equilíbrio E = (333,33 ; 333,33).

c) Qual a função poupança desta economia? E o valor da poupança no equilíbrio?

Temos que Y = C + S, logo S = Y - C. Substituindo C pela função:
S = Y - 200 - 0,4·Y
Função poupança: S = -200 + 0,6·Y
No equilíbrio, Seq = -200 + 0,6·333,33 = 0 (os valores ficam aproximados por causa da dízima).

É possível observar a regra geral de equilíbrio: no equilíbrio, além de OA = DA, temos que S = I. Aqui o investimento é nulo, logo Seq = 0.

d) Ilustre graficamente o equilíbrio usando a função poupança.

f) Se, por acaso, o consumo autônomo aumentasse 100%, qual seria o novo ponto de equilíbrio?

Um aumento de 100% no consumo significa um aumento de R$ 200,00.
A variação no equilíbrio é dada pelo multiplicador vezes o novo gasto: 1,66 × 200 = 332 (aprox.)
Logo, o novo Yeq = 333,33 + 332 = 665,33 (aprox.)

12) Suponha: curto prazo C = 200 + 0,4·Y; IP = 200; economia fixada e sem governo.

a) Encontre algebricamente o ponto de equilíbrio desta economia (OAeq, DAeq), desenvolvendo o raciocínio inteiro.

OA = DA
Y = 200 + 0,4·Y + 200
Como estamos no curtíssimo prazo, a economia é fixada e sem governo.
Y - 0,4·Y = 400
Yeq = 400/0,6 = 666,66 (aprox.)
O ponto de equilíbrio é (666,66 ; 666,66).

b) Qual a função poupança desta economia? E o valor da poupança no equilíbrio?

Temos que Y = C + S, logo S = Y - C. Substituindo C pela função:
S = Y - 200 - 0,4·Y
Função poupança: S = -200 + 0,6·Y
No equilíbrio, Seq = -200 + 0,6·666,66 = 200 (os valores ficam aproximados por causa da dízima).

É possível observar a regra geral de equilíbrio: no equilíbrio, além de OA = DA, temos que S = I. Aqui o investimento é 200, logo Seq = 200.

d) Qual o multiplicador de gastos desta economia?

1/(1 - 0,4) = 1/0,6 = 1,66 (aproximadamente)

e) Use o multiplicador para mostrar o impacto da inclusão de R$ 100 de gastos do governo nessa economia. Qual seria o novo equilíbrio?

A variação no equilíbrio é dada pelo multiplicador vezes o novo gasto: 1,66 × 100 = 166 (aprox.)
Logo, o novo Yeq = 666,66 + 166 = 832,66 (aprox.)

13) Suponha: curto prazo C = 200 + 0,4·Y; IP = 200; G = 100; economia fixada.

a) Encontre algebricamente o ponto de equilíbrio desta economia (OAeq, DAeq), desenvolvendo o raciocínio inteiro.

OA = DA
Y = 200 + 0,4·Y + 200 + 100
Y - 0,4·Y = 500
0,6·Y = 500
Yeq = 500/0,6 = 833,33 (aprox.)
O ponto de equilíbrio é (833,33 ; 833,33).

b) Qual o multiplicador de gastos desta economia?

1/(1 - 0,4) = 1/0,6 = 1,66

14) Suponha: curto prazo C = 200 + 0,4·Y; IP = 200; G = 100; T = 100; economia fixada.

a) Encontre algebricamente o ponto de equilíbrio desta economia (OAeq, DAeq), desenvolvendo o raciocínio inteiro. (Lembrar que T são impostos.)

Os impostos impactam o consumo. Como? A renda disponível é que será consumida e é menor que a renda total. Portanto: C = 200 + 0,4·(Y - T).
C = 200 + 0,4·(Y - 100) = 200 + 0,4·Y - 0,4·100 (não se esqueça de que o imposto deve ser multiplicado pela propensão marginal a consumir)
C = 200 + 0,4·Y - 40 = 160 + 0,4·Y

No equilíbrio, portanto, temos:
OA = DA
Y = 160 + 0,4·Y + 200 + 100
Y - 0,4·Y = 460
Yeq = 460/0,6 = 766,66
O ponto de equilíbrio é (766,66; 766,66).

b) Qual o multiplicador de gastos desta economia?

1/(1 - 0,4) = 1/0,6 = 1,66 (aproximadamente)

c) Agora, ao invés de 100, T = 0,2·Y. Qual a nova propensão marginal a consumir?

Primeiro vejamos como fica a nova função consumo:
C = 200 + 0,4·(Y - 0,2·Y)
C = 200 + 0,4·(0,8·Y)
C = 200 + 0,32·Y
Dentro da função consumo, podemos notar que a nova PMC é 0,32.

d) Qual o multiplicador de gastos, agora?

1/(1 - 0,32) = 1,47 (aprox.)
Percebe-se que diminuiu com a introdução de impostos proporcionais.

e) Encontre algebricamente o ponto de equilíbrio desta economia (OAeq, DAeq), desenvolvendo o raciocínio inteiro e usando T = 0,2·Y.

OA = DA
Y = 200 + 0,32·Y + 200 + 100
Y - 0,32·Y = 500
0,68·Y = 500
Yeq = 500/0,68 = 735,29 (aprox.)
O ponto de equilíbrio é (735,29; 735,29).

15) Suponha: curto prazo C = 200 + 0,4·Y; IP = 200; G = 100; T = 100; X = 100; M = 0,2·Y. Os impostos afetam a compra de produtos domésticos.

a) Encontre algebricamente o ponto de equilíbrio desta economia (OAeq, DAeq), desenvolvendo o raciocínio inteiro.

OA = DA
Y = 200 + 0,4·(Y - 100) + 200 + 100 + 100 - 0,2·Y
Y = 200 + 0,4·Y - 40 + 200 + 100 + 100 - 0,2·Y
Y - 0,4·Y + 0,2·Y = 560
0,8·Y = 560
Y = 700
O ponto de equilíbrio é (700; 700).

b) Qual o multiplicador de gastos dessa economia?

Como consta no slide 78 do arquivo geral, com as importações o multiplicador passa a ser dado por: 1 / (1 + m - c).
Logo, se chamarmos o multiplicador de u:
u = 1 / (1 + 0,2 - 0,4) = 1 / 0,8 = 1,25
Percebe-se que diminuiu ainda mais com a introdução das importações.

20) O que é renda disponível? Expresse matematicamente.

Renda disponível é a renda que sobra após a dedução de impostos. Já usamos nos exercícios anteriores.
Chamando a renda disponível de Yd, temos que: Yd = Y - T.
(Se, ao invés de tributar, o governo retirar impostos (ou oferecer subsídios), teremos Yd = Y - (-T) = Y + T.)

21) Explique o que são orçamento público, déficit e superávit.

O orçamento público representa os bens e serviços adquiridos, transferências realizadas e impostos recebidos pelo governo durante certo período de tempo.

Superávit: receita advinda de impostos é superior ao total da despesa. Déficit: receita advinda de impostos é inferior ao total da despesa.

Desconsiderando as transferências, o déficit orçamentário é dado por: Déficit = G - T, isto é, se não houver transferências, a despesa é igual aos gastos do governo, apenas.

22) Por que se diz que o aumento de impostos é uma medida restritiva de política econômica?

Porque incide negativamente sobre a demanda agregada e a produção.

23) Se, numa situação qualquer, considerarmos um aumento de G = 100 e uma redução de T = 100, qual delas promove um crescimento maior da demanda?

ΔG = 100. Lembre-se que o deslocamento da demanda causado por T é multiplicado pela PMC, por isso, na altura, a demanda vai se movimentar - e, consequentemente, cruzar num ponto menor da reta de 45°.

Outra maneira, mais direta, de ver isso é lembrar que a variação no Yeq seria dada não pelo multiplicador vezes 100, como seria no caso do gasto do governo, mas pelo multiplicador vezes PMC vezes 100. E lembre: 0 < PMC < 1.

Veja, por exemplo, o exercício 14 (a). Lá tratamos de um aumento de T, por isso o PIB de equilíbrio caiu. Mas se considerássemos uma diminuição de T, o PIB aumentaria aproximadamente 66,6. Esse valor, mais uma vez, é dado por: PMC × multiplicador × 100.

Vale a pena fazer:
Voltando ao exercício 14a, se ao invés de colocar imposto o governo retirar, sua renda disponível para consumo aumenta. Ao invés de Y, você terá Y+T. A solução segue com de hábito:
OA = DA
Y = C + IP + G
Y = 200 + 0,4·(Y + 100) + 200 + 100
Y = 500 + 0,4·Y + 40
(1 - 0,4)·Y = 540
Yeq = 540/0,6 = 900.

Podemos chegar no mesmo resultado usando o multiplicador de gastos (vimos que era mais ou menos 1,66), a PMC e o Yeq calculado na situação com investimento e governo, mas sem imposto (exercício 13a, valor 833,33).
ΔYeq = 1,66 × 0,4 × 100 = 66,66...
Yeq = 833,333 + 66,666 = 900.

Ora, se ao invés de reduzir 100 de imposto, aumentarmos o gasto em mais 100, teremos:
OA = DA
Y = C + IP + G
Y = 200 + 0,4·Y + 200 + 200
Y = 600 + 0,4·Y
(1 - 0,4)·Y = 600
Yeq = 600/0,6 = mil

Ou, usando o multiplicador e o equilíbrio anterior:
ΔYeq = 1,66 × 100 = 166,66...
Yeq = 833,333 + 166,666 = mil.

24) Os economistas keynesianos não acreditam que a economia, sozinha, seja capaz de atingir seu PIB potencial. Verdadeiro ou falso? Justifique.

Verdadeiro. Os economistas keynesianos defendem fortemente a intervenção do governo para a obtenção de crescimento econômico. Observamos ao longo do curso como a alteração nos gastos do governo e impostos podem afetar o PIB de equilíbrio, via demanda agregada. Vimos que G e T compõem o orçamento do governo. Durante períodos de crise, os keynesianos muitas vezes defendem o aumento do déficit orçamentário, através, por exemplo, de uma redução nos impostos. Claro que isso depende das hipóteses adotadas pelo modelo, principalmente no que se refere à oferta agregada.

Além de interferir diretamente em G e T, o governo pode tentar estimular os investimentos, as exportações ou reduzir as importações. Afinal de contas, vimos que estas variáveis também afetam o PIB de equilíbrio no modelo keynesiano, pelo canal da demanda.

Vale salientar que o PIB potencial é aquele a que uma economia pode chegar e estabilizar-se a pleno vapor, usando todos os seus recursos da maneira mais eficiente possível (pleno emprego). Os keynesianos não acreditam que os recursos encontrem sua alocação eficiente de forma natural.

É preciso enfatizar que a realidade é mais complexa e que os modelos indicam a tendência de atuação de economistas com postura mais keynesiana, ou seja, os modelos indicam apenas o rumo que a política econômica keynesiana assume na prática.

25) Vimos que hoje a postura clássica é tomada como a que melhor explica a economia no longo prazo. Qual a opinião dos clássicos sobre a política fiscal?

O modelo clássico defende que a economia sempre está próxima do pleno emprego, ou que no mínimo é capaz de alcançá-lo sozinha, sem intervenções externas. A oferta para eles, como vimos, é vertical e, como visto no exercício 1, alterações na demanda não impactam o PIB. A produção é dada de forma eficiente, com o uso de todos os fatores. Novamente: caso haja algum problema, a economia tem mecanismos autocorretivos (a questão é mais, digamos, tecnológica). Para os clássicos, portanto, o orçamento do governo deve estar sempre em equilíbrio, com o gasto (G) limitado ao mínimo possível.

Ao longo do curso nosso foco foi a abordagem keynesiana. Os clássicos apareceram apenas como contraponto. Valem aqui as mais importantes ressalvas vistas para os keynesianos: o modelo clássico também depende de hipóteses e, por isso, os resultados na prática nem sempre são semelhantes aos resultados previstos pelo mesmo.

Política Monetária

26) Explique em linhas gerais o que é um ativo financeiro.

Alguém que possui poupança pode emprestar essa quantia para uma empresa que precisa de dinheiro. O emprestador recebe do tomador de empréstimo um papel que garante o pagamento futuro da dívida. Esse direito em forma de papel é a ideia mais geral de ativo financeiro. O tomador tem a obrigação de pagar o empréstimo mais juros.

27) Discuta a diferença entre gasto em investimento e investimento em ativos (problema de terminologia).

É comum chamar a compra de um ativo financeiro ou físico de investimento. E isso vale mesmo para coisas usadas: se você usa suas economias para a compra de um imóvel usado, diz-se que você investiu em imóvel, em um ativo físico. Não é errado falar assim.

Para efeitos de cômputo no PIB, porém, somente imóveis novos contam. Vale a pena reforçar a distinção: gasto em investimento (I), na categoria de formação bruta de capital físico, são só imóveis e equipamentos novos. A variação de estoques, que também entra nesse gasto em investimento (I), se refere igualmente a itens novos que não foram comprados naquele ano.

Para que não haja confusão, lembre sempre que o investimento que aparece em PIB = C + I + G + (X - M) pertence à ótica da despesa, junto com outros gastos.

Portanto, somente uma parte do que chamamos investimento em ativos faz parte do I (gasto em investimento) que entra no PIB.

28) Vimos que empréstimos simples, ações, títulos e depósitos bancários são modalidades de ativos financeiros. Discorra sobre títulos.

Títulos são promessas de pagamento. Modalidade mais comum: o tomador de empréstimos vende um papel padrão que promete pagar uma soma fixa de juros a cada ano e o principal (o valor que aparece estampado) numa data futura fixada.

Se você compra um título, você adquire um ativo financeiro. Aquele que vendeu, assume uma obrigação.

29) Por que se diz que a utilização de títulos para captação de empréstimo tende a diminuir o custo de transação de grandes empresas?

Custo de transação: despesas relacionadas à negociação e execução de qualquer acordo/barganha.

Nesse sentido, existe toda uma padronização em torno dos títulos que os tornam vantajosos em relação ao empréstimo puro e simples:

• O tomador (vendedor do título) não precisa sair por aí garimpando e negociando empréstimos com várias instituições. Basta lançar a venda de títulos.
• As informações sobre a integridade do tomador têm caráter público, o que diminui o risco de calote para aquele que empresta (compra o título). Na prática, o negócio é tão organizado que existem agências de avaliação de títulos.
• Os títulos podem ser revendidos (mercado de títulos), sendo mais líquidos que os empréstimos.

30) Verdadeiro ou falso? Justifique em palavras: a demanda das empresas por empréstimos aumenta conforme diminui a taxa de juros.

Verdadeiro. A decisão de uma empresa demandar um empréstimo (ofertar títulos) depende da taxa de retorno do projeto de investimento:

Taxa de retorno = [(R - C)/C] × 100%
Onde: C = custo do projeto; R = receita esperada.

Se a taxa de retorno é maior que a taxa de juros com a qual se dá no mercado, vale a pena investir no projeto. Então, para financiá-lo, ela vai demandar empréstimos. A quantidade de projetos de investimento que dão um retorno de, por exemplo, 4%, é maior que o número que retorna 12%.

31) Verdadeiro ou falso? Justifique em palavras: a oferta de empréstimos por parte das famílias aumenta conforme a taxa de juros aumenta.

Verdadeiro. Trata-se de uma decisão entre consumo presente versus consumo futuro. Se deixarem de emprestar, poderiam utilizar esse dinheiro para consumo imediato. (Em outras palavras, o custo de oportunidade do empréstimo é o consumo presente.) Mais ainda, se emprestarem, receberão o montante corrigido por juros e, assim, poderão consumir mais no futuro.

Quanto maior a taxa de juros, mais eles poderão consumir futuramente.

32) Complete: ao demandar empréstimos a empresa ofertá títulos. Ao demandar títulos, as famílias ofertam empréstimos.

34) Uma economia possui apenas duas empresas, A e B.

Suponha que a empresa A possua um projeto de expansão, cujos valores sejam:
Receita = 500 mil reais. Custos = 400 mil reais.

A empresa B também possui um projeto, cujos valores são:
Receita = 500 mil reais. Custos = 250 mil reais.

a) Qual a taxa de retorno desses projetos (em termos percentuais)?

TxA = [(500 - 400)/400] × 100% = 25%
TxB = [(500 - 250)/250] × 100% = 100%

b) Para viabilizar seus projetos, ambas as empresas precisam captar recursos e têm de decidir se ofertam ou não títulos no mercado. Suponha que a necessidade de recursos seja fixa em 30 mil reais para ambas as empresas, independentemente de qualquer coisa. Caso a taxa de juros nominal seja de 30%, qual será o volume total de empréstimos (em R$) demandados nesta economia?

Somente a empresa B demandará empréstimos, pois somente para ela a taxa > taxa de juros. Afinal, 100% > 30%. Então o volume será de 30 mil reais, isto é, apenas o empréstimo de B.

c) Caso a taxa de juros nominal seja 20%, qual será o volume total de empréstimos demandados por esta economia?

Agora a empresa A também demanda, pois a taxa > 20%. Portanto, o volume de empréstimos total será a soma da demanda de A e B, ou seja, 60 mil reais.

35) Ações e títulos são mais ou menos líquidos que ativos físicos? Explique.

São mais líquidos, posto serem facilmente comercializáveis e conversíveis em moeda (papel-moeda ou depósito à vista). Ativos físicos costumam ter comercialização mais demorada e a troca por moeda, consequentemente, é mais lenta.

36) Ações e títulos são perfeitamente líquidos? Explique.

Não. É possível que surja um imprevisto e a demanda urgente por moeda possa não ser atendida pela venda de títulos ou ações, afinal a transação leva algum tempo. Somente moeda (papel-moeda e depósitos à vista) em si mesma é perfeitamente líquida. Tanto é que a taxa de juros paga pela moeda é zero.

37) Discuta o papel fundamental dos bancos na economia.

Um banco é uma instituição que ajuda a resolver o conflito entre a possível necessidade dos emprestadores por liquidez e as necessidades de financiamento dos potenciais tomadores que não querem ou não podem recorrer a ações ou títulos. Um banco é um intermediário financeiro que provê ativos financeiros líquidos na forma de depósitos para os emprestadores e usa esses fundos para financiar a necessidade de investimento dos tomadores.

38) Quando você realiza um depósito em conta corrente você se torna um emprestador. Explique isso em palavras.

Esse é o trabalho dos bancos. Mesmo que você, ao depositar em conta corrente, não tenha essa intenção de emprestar, o banco não apenas toma emprestado de você no sentido de manter uma quantia sua, mas também empresta uma parte dessa quantia, na sequência, a terceiros. Mas mesmo que tal terceira parte tome um empréstimo que vença daqui a muitos meses, você tem direito de receber imediatamente a quantia que depositou à vista.

39) O que são corridas bancárias?

É quando todos os depositantes (de depósitos à vista) decidem sacar suas quantias simultaneamente. São situações raras e o sistema financeiro vem aprimorando a regulamentação para evitá-las.

40) A moeda resolve o problema da dupla coincidência de desejos e gera ganhos de comércio na economia. Explique.

A moeda resolve o problema da dupla coincidência de desejos na economia. Imagine uma economia de trocas diretas (escambo). Suponha um cirurgião que tem um serviço muito valioso a ofertar: operações cardíacas. De outro lado, há uma loja que vende geladeiras. O cirurgião quer uma geladeira. Como fazer?

A moeda surge como intermediária, em uma troca indireta, que, no caso acima, permitiria ao cirurgião comprar a geladeira na ausência de desejo (e necessidade!) do vendedor de ser operado.

A moeda garante ganhos no comércio, ao facilitar as trocas. Por causa disso, contribui para o aumento do bem-estar mesmo sem produzir nada.

41) Descreva as 3 funções da moeda.

• Meio de troca: um ativo que os indivíduos usam para comercializar bens e serviços ao invés de consumi-lo.
• Reserva de valor: para agir como meio de troca, a moeda também precisa ser uma maneira de estocar valor, ou seja, de manter o poder de compra ao longo do tempo.
• Unidade de conta: medida que os indivíduos utilizam para fixar os preços e fazer os cálculos monetários.

42) Descreva os 3 tipos históricos de moeda.

• Moeda mercadoria: bem com valor intrínseco usado como meio de troca. Ouro ou prata, os quais têm outros usos, foram a moeda por muito tempo.
• Moeda com garantia: meio de troca sem valor intrínseco cujo valor, em última instância, é garantido pela promessa de que pode ser convertido em bens.
• Moeda fiduciária: meio de troca cujo valor advém única e exclusivamente de seu status oficial de meio de pagamento. As pessoas têm confiança, normalmente no governo, de que esses papéis possuem valor.

43) O M1 é normalmente utilizado para estudar oferta e demanda no mercado monetário. O que compõe o M1? Qual critério é utilizado para passar aos outros agregados?

M1 = papel-moeda em circulação + (todos) os depósitos à vista.
O critério é a perda de liquidez.

44) Verdadeiro ou falso? O Banco Central é a autoridade monetária e único órgão autorizado a emitir papel-moeda.

Verdadeiro.

45) Verdadeiro ou falso? Justifique. Somente o Banco Central cria moeda.

Falso. Como os depósitos à vista fazem parte do conceito de moeda e como os empréstimos bancários tomam a forma de papel-moeda, podemos dizer que os bancos comerciais também criam moeda (entendida como papel + depósito à vista). Isso acontece porque os bancos não mantêm 100% de reservas, ou seja, sempre emprestam um pedaço dos depósitos em conta corrente.

46) Suponha que as pessoas depositem toda moeda em conta corrente e que a taxa de reservas seja 40%. Suponha que o banco emita uma nota nova de R$100,00 e que ela seja recebida por você, que, como todas as outras pessoas, vai ao banco e a deposita.

a) Monte, no formato de balanço bancário, as situações de 0 a IV, tal como vimos em aula.

Situação 0
Ativo (direitos) | Passivo (obrigações)
Reservas 100 | Depósitos 100
Empréstimos 0
Total 100 | Total 100

Situação I
Ativo | Passivo
Reservas 40 | Depósitos 100
Empréstimos 60
Total 100 | Total 100

Situação II
Ativo | Passivo
Reservas 100 = (40 + 60) | Depósitos 160 = (100 + 60)
Empréstimos 60
Total 160 | Total 160

Situação III
Ativo | Passivo
Reservas 64 = (40 + 24) | Depósitos 160
Empréstimos 96 = (60 + 36)
Total 160 | Total 160

Situação IV
Ativo | Passivo
Reservas 100 = (64 + 36) | Depósitos 196 = (160 + 36)
Empréstimos 96
Total 196 | Total 196

b) Qual o multiplicador bancário desta economia?

Como todo mundo deposita tudo o que recebe, pode ser expresso por 1/taxa de reservas = 1/0,4 = 2,5.

c) Qual a variação na oferta monetária resultante da emissão desta nota de R$100,00?

É dada pelo multiplicador vezes a moeda emitida: ΔM = 2,5 × 100 = 250.

d) Se os bancos decidissem diminuir a taxa de reservas para 20%, qual seria a variação na oferta monetária?

O novo multiplicador seria 1/0,2 = 5. ΔM = 5 × 100 = 500.

e) Se, ao invés de depositar toda a moeda em conta corrente, as pessoas retivessem 10% em papel-moeda, qual seria o multiplicador bancário?

Quando isso acontece, devemos usar a fórmula completa:
Multiplicador bancário = 1 / [d + (1 - d) × r]
Nela, r é a taxa de reservas, 0,4. (A sequência do exercício não ficou muito clara, então quem resolveu com r = 0,2 não tem problema.)

Se as pessoas retêm 10%, depositam 90%, ou seja, 0,9. Logo, d, o percentual depositado, é 0,9.

Multiplicador bancário = 1 / [0,9 + (1 - 0,9) × 0,4]... aplicando a fórmula completa: 1 / [0,9 + 0,1 × 0,4] = 1 / 0,94 ≈ 1,06. (Quem resolveu com r = 0,2 deve encontrar aproximadamente 3,57.)

47) O que determina o tamanho do multiplicador bancário?

• A taxa de reservas, determinada pelo banco central. Quanto maior, menor o multiplicador bancário.
• A quantidade de moeda retida pelo público, isto é, não depositada. Quanto mais moeda as pessoas retêm, menor o multiplicador.

48) Qual a diferença entre base e oferta monetária?

Base monetária = PM + R
Oferta monetária (M1) = PM + DV
Onde: PM = papel-moeda; R = reservas; DV = depósitos à vista.

As reservas bancárias não são consideradas na oferta monetária (não estão disponíveis para serem usadas como moeda). Depósitos à vista não fazem parte da base monetária.

49) Suponha que o total de papel-moeda seja R$ 50,00, o total de reservas R$ 50,00 e o total de depósitos R$ 450,00. Qual o multiplicador bancário desta economia?

O multiplicador bancário (b) também pode ser redefinido usando a relação entre oferta monetária (M) e base (B): b = M/B.

b = (PM + DV)/(PM + R) = (50 + 450)/(50 + 50) = 500/100 = 5

50) Descreva os 3 instrumentos de controle monetário usados pelo Banco Central. Qual deles é utilizado mais?

• Reservas exigidas (ou depósitos compulsórios): regulamentação que diz respeito ao montante mínimo de reservas que os bancos devem manter sobre seus depósitos (taxa de reservas). Os depósitos compulsórios influenciam a quantidade de moeda que o sistema bancário pode criar a partir de cada real de reserva. Ex.: um aumento na taxa de reservas significa que os bancos devem manter maiores reservas e, portanto, podem emprestar menos de cada real depositado. Como resultado, o multiplicador da moeda diminui e a oferta de moeda cai. Inversamente, uma queda nas reservas exigidas aumenta o multiplicador da moeda e eleva a oferta de moeda.
• Taxa de redesconto: é a taxa de juros sobre os empréstimos que o Banco Central concede aos bancos comerciais. Um banco toma empréstimo do Banco Central quando possui poucas reservas para fazer frente às reservas exigidas. Isso pode acontecer porque o banco concedeu empréstimos em excesso ou porque ocorreram retiradas inesperadas muito altas. Ex.: quando o Banco Central concede um empréstimo desse tipo a um banco, o sistema bancário fica com mais reservas e essas reservas adicionais permitem que o sistema bancário crie mais moeda (emprestando mais). Se a taxa de redesconto aumenta, os bancos comerciais tomam menos empréstimos junto ao Banco Central. Suas reservas diminuem, eles têm menos dinheiro para emprestar e, por isso, a oferta monetária cai. Se a taxa de redesconto cai, os bancos comerciais tomam mais empréstimos junto ao Banco Central. Suas reservas aumentam, eles têm mais dinheiro para emprestar e, por isso, a oferta monetária sobe.
• Operações de mercado aberto: compra e venda de títulos do governo por parte do Banco Central. Ex.: para aumentar a oferta de moeda o Banco Central vai ao mercado de títulos e compra títulos governamentais que estejam nas mãos do público. Ao comprar, o Banco Central paga em moeda, a qual pode tomar dois rumos: papel-moeda em poder das pessoas ou depósitos à vista em bancos comerciais. Para reduzir a oferta de moeda, o Banco Central vende títulos governamentais ao público, já que este último só dispõe de papel-moeda ou depósitos para aquisição de títulos. Além disso, conforme as pessoas fazem retiradas nos bancos comerciais, tais bancos reduzem os empréstimos já que as reservas caem.

As operações de mercado aberto são o instrumento mais usado.

51) O controle do Banco Central sobre a oferta monetária é direto ou indireto? Justifique.

O controle da oferta monetária realizado pelo Banco Central, por meio desses 3 instrumentos, é indireto e imperfeito, porque a quantidade de moeda na economia também dependerá do comportamento das pessoas e dos bancos. As pessoas podem mudar de comportamento e reter mais ou menos moeda que o normal. Quanto mais as famílias depositam, mais moeda o sistema bancário pode criar. O Banco Central também não controla a quantidade de empréstimos realizada pelos bancos. Um banco comercial pode optar por manter reservas em excesso (mais do que o determinado pela taxa de reservas) e, portanto, conceder menos empréstimos. Isso reduz a oferta monetária.

52) O que as pessoas consideram para decidir quanto demandar de moeda (papel-moeda e depósitos à vista)?

A consideração relevante é entre papel-moeda e depósitos à vista versus outros ativos que pagam taxas de juros e têm vencimento no curto prazo. As pessoas sopesam entre praticidade e rentabilidade. Em outras palavras, sopesam se preferem manter papel-moeda e depósitos à vista, os quais não pagam juros, ou se adquirem ativos que pagam taxas de juros no curto prazo (como alguns títulos, por exemplo).

53) Qual a taxa de juros paga pela moeda (papel-moeda e depósitos à vista)?

Zero.

55) Por que a curva de demanda por moeda tem inclinação negativa?

A curva de demanda por moeda ilustra a relação entre taxa de juros e a quantidade de moeda demandada. A inclinação é negativa porque uma taxa de juros mais alta significa um custo de oportunidade maior de manter moeda e reduz a quantidade de moeda demandada.

56) Ilustre graficamente o que acontece com a curva de demanda por moeda em cada uma das seguintes situações (um gráfico para cada):

• Ocorre inflação: quando há inflação é necessário mais reais para comprar uma unidade de um mesmo bem ou serviço qualquer. Caso os preços subam 20%, por exemplo, a demanda por moeda aumenta 20% para a mesma taxa de juros. A curva se desloca para a direita.
• PIB real diminui: as famílias e empresas mantêm moeda pela facilidade em adquirir bens e serviços. Quanto menor a quantidade de bens e serviços que compram, menor será a quantidade de moeda que demandarão para uma dada taxa de juros. Se o PIB encolhe, a curva de demanda se desloca para a esquerda.

58) Suponha que a economia se encontre em cima de sua curva de demanda por moeda, mas que essa demanda seja maior que a oferta monetária. Explique o mecanismo de ajuste (gráfico e palavras).

Considere o que acontece no ponto L, em que a taxa de juros iL é menor que a de equilíbrio.

A quantidade de moeda que o público quer manter é maior que a ofertada: mL > M. Isso significa que, no ponto L, as pessoas desejam transferir parte de sua riqueza de ativos que pagam juros (títulos, por exemplo) para moeda. Assim:

1. A demanda por moeda é maior que a oferta.
2. A quantidade de ativos que pagam juros demandada é menor que a ofertada (as pessoas estão fugindo desses ativos). Por isso, aqueles que ofertam títulos, por exemplo, terão que aumentar a taxa de juros para que a oferta seja igual à demanda desses mesmos.

59) Suponha que o banco central queira alavancar a taxa de juros, para uma dada demanda. O que pode fazer, usando cada um de seus instrumentos de política monetária? Qual costuma usar mais frequentemente?

Para elevar a taxa de juros para uma dada demanda, o Banco Central precisa reduzir a oferta monetária, ou seja, deslocar a curva para a esquerda. O uso dos instrumentos, portanto, deve ser feito com o intuito de reduzir a oferta.

• Reservas exigidas (ou depósitos compulsórios): pode aumentar as reservas monetárias, elevando a taxa de reservas a que os bancos comerciais estão obrigados. Um aumento na taxa de reservas significa que os bancos podem emprestar menos de cada real depositado, criando menos moeda. Matematicamente isso pode ser visualizado pela queda no valor do multiplicador bancário.
• Taxa de redesconto: vimos que ela é a taxa de juros sobre os empréstimos que o Banco Central concede aos bancos comerciais. Para reduzir a oferta monetária, o Banco Central deve aumentar a taxa de redesconto: quando a taxa de redesconto aumenta, os bancos comerciais tomam menos empréstimos junto ao Banco Central. Suas reservas diminuem, eles têm menos dinheiro para emprestar e, por isso, a oferta monetária cai.
• Política de open market: para reduzir a oferta de moeda, o Banco Central vende títulos governamentais ao público, já que este último só dispõe de papel-moeda ou depósitos para aquisição de títulos. Além disso, conforme as pessoas fazem retiradas nos bancos comerciais, tais bancos reduzem os empréstimos já que as reservas caem.